洞察中国投资十年起伏，这个「恐怖」的VC世界

先来看下，LP怎么看问题?你只要想象一下，如果你要不停地把大笔钱给一个人，让对方帮你理财，你会看什么?换位思考，一切都清晰了。同样，创业者要接受机构的钱，想得到什么，除了钱以外?只要能换位思考，很多事情都很好理解。

美元GP已经相当成熟，他们一般看LP三点：是否有足够的风险承受能力;是否具有成熟的资产配置理念;是否具有长期回报策略?尤其对投早期的，七八年项目才能退出的风险投资机构来说，这三点非常重要。可能到PE阶段，相对这些方面就没有那么重要。大家在募资的时候首先要想明白，你想要什么样的投资人。

在资金来源方面，美国大学的捐赠基金占的比例相当大。到中国来投资的美元LP，可能美国大学学校校长基金投资的比例会更高。保险公司很多是投PE，它对创投投资的比较少。没有数据，我估计，早期VC拿的钱中，这些名校的校长基金可能占30%-40%以上。

在中国，最大的LP群体目前是私人，富有的个体，然后是上市公司，还有政府引导基金，这跟美国的构成，相当不同。所以在融美元基金和融人民币基金时，你会面对不同的学者，你要针对不同的观点，你要有不同的战略。

回到人民币基金市场，每次谈这些我都会强调，我是纯粹本土出生长大的，我跟你们一样。有几次讲我会碰到下面听众会觉得，民族主义情绪高涨，觉得你代表美帝国主义，凭什么指责我们中国人，这种情绪我觉得不要有，我也是本土人士，我只是客观地分析。

任何一个行业，任何一个领域都有一个成熟的过程。中国的风险投资实际上只有十几年。中国的人民币的LP的大发展也就是过去五六年的事。之前，可能很多反而是人民币政府引导基金为主。所以，大概在2009年-2012年之间，人民币基金的投资，基本上集中在Pre-IPO项目上，我们的第一支人民币基金，因为LP只给我们五年的周期，那我们也只能走这条路，尽管当时，我们的兴趣在早期投资上。

LP的钱对你的风格是有影响的。因为你找不到愿意给你10年+3年的LP，我们的美元基金是13年的周期，周期相当长。如果没有这样的一个资金供给来满足你这个周期需要，你只能根据周期去判断你应该怎么样去做你的投资。

所以，当你选择人民币投资机构时，首先要关注的是它能承受什么年限?因为很多投资者，尤其是富有个人，意识不到这个基金产品，流动性非常差。基本上，你给我10+3的年限，可能大部分的钱，不到10年你是拿不回去的，很少有提前能全部拿回去，如果能做到这一点都是非常出色的基金。

中国的人民币基金投资，当时只投Pre-IPO，做得最成功，包括九鼎就是当时的一个非常聪明的基金，他们在全国各地，以人海战术，把符合上市标准的好公司基本上扫了一遍。

中国投资者已被超高回报溺爱过度

（编辑：网站开发网_安阳站长网）

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